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　　2024年第一季度国内生产总值为296299亿元ღ★ღ，同比增长5.3%ღ★ღ，较2023年上涨0.1个百分点ღ★ღ。其中ღ★ღ，第一产业增加值11538亿元ღ★ღ，同比增长3.3%ღ★ღ；第二产业增加值109846亿元ღ★ღ，增长6.0%ღ★ღ；第三产业增加值174915亿元ღ★ღ，增长5.0%ღ★ღ。2024年第一季度经济运行稳中向好ღ★ღ，投资和生产持续复苏ღ★ღ，对经济基本面形成良好支撑ღ★ღ，房地产开发投资拖累固定资产投资ღ★ღ，进出口增速由负转正ღ★ღ，第一季度GDP实现5.3%的增速ღ★ღ，2024年首季迎来开门红ღ★ღ。

　　2024年3月ღ★ღ，全国规模以上工业增加值同比增长4.5%ღ★ღ，较上期加快17.2个百分点ღ★ღ，低于市场预期ღ★ღ，其中高技术产业同比增长7.6%ღ★ღ，显著高于其他分项ღ★ღ。2024年1-3月ღ★ღ，全国规模以上工业增加值同比增长6.1%ღ★ღ，工业产出持续稳定增长ღ★ღ。随着工业需求稳步回升ღ★ღ，工业企业利润降幅收窄ღ★ღ，同时稳增长政策的持续发力ღ★ღ，包括设备以旧换新和金融支持政策的持续推进ღ★ღ，工业产出仍将得到有力支撑ღ★ღ，预计工业经济有望继续恢复ღ★ღ。

　　消费方面ღ★ღ：2024年3月份ღ★ღ，社会消费品零售总额同比增长3.1%ღ★ღ，较1-2月份下降2.4个百分点ღ★ღ。受基数效应影响ღ★ღ，3-5月社会消费品零售总额增速暂时性下滑ღ★ღ，尽管消费复苏继续ღ★ღ，但整体仍处于底部徘徊ღ★ღ，仍需进一步稳定就业ღ★ღ、收入预期ღ★ღ。

　　投资方面ღ★ღ：2024年1-3月份ღ★ღ，全国固定资产投资同比增长4.5%ღ★ღ，较1-2月份上涨0.5个百分点ღ★ღ。稳增长政策密集出台ღ★ღ，政策调整ღ★ღ、发展方向明朗化ღ★ღ，企业预期增强ღ★ღ，叠加实质性政策落地ღ★ღ，投资存在企稳迹象ღ★ღ。

　　进出口方面ღ★ღ：2024年3月份ღ★ღ，中国出口总额2796.8亿美元ღ★ღ，同比增长-7.5%ღ★ღ，较1-2月下降14.6个百分点ღ★ღ。尽管3月主要国家经济继续复苏ღ★ღ，较2023年存在企稳迹象ღ★ღ，但美欧掀起“中国产能过剩”论ღ★ღ，外部环境再度趋紧ღ★ღ，叠加高基数效应ღ★ღ；2024年3月ღ★ღ，中国进口总额2211.3亿美元ღ★ღ，同比增长-1.9%ღ★ღ，较1-2月下降0.8个百分点ღ★ღ，中国国内经济走势平稳ღ★ღ，经济复苏继续ღ★ღ，2024年3月制造业PMI为50.8ღ★ღ，均高于前期的49.1ღ★ღ，制造业企业景气水平有所回升ღ★ღ，但高基数效应使得3月进口金额增速再次由正转负ღ★ღ。

　　CPIღ★ღ：2024年3月ღ★ღ，CPI同比增长0.1%ღ★ღ，较2月下降0.6个百分点ღ★ღ，环比下降1.0%ღ★ღ，较上月下跌2.0个百分点ღ★ღ。食品价格环比下降是CPI环比下行的主要原因ღ★ღ，具体表现为ღ★ღ：春节过后需求回落ღ★ღ，叠加节后并未出现明显的极端天气ღ★ღ，大部分地区温度高于往年同期ღ★ღ，使得食品市场供给相对增加ღ★ღ，食品价格影响CPI环比下降ღ★ღ。受节后旅游ღ★ღ、出行减少影响ღ★ღ，出行类服务价格大幅回落影响非食品价格回落ღ★ღ。

　　PPIღ★ღ：2024年3月ღ★ღ，PPI同比下跌2.8%ღ★ღ，较上月下降0.1个百分点ღ★ღ，环比下跌0.1%ღ★ღ，降幅较上月收窄0.1个百分点ღ★ღ。房地产市场恢复缓慢ღ★ღ，外部环境趋紧ღ★ღ，工业品总需求弱于供给是PPI同比下跌的主要原因ღ★ღ，具体表现为ღ★ღ：黑色金属冶炼和压延ღ★ღ、水泥价格持续下滑ღ★ღ，加工业价格持续环比下降ღ★ღ。

　　社会融资ღ★ღ：2024年3月ღ★ღ，新增社会融资规模48725亿元ღ★ღ，较去年同期少增5142亿元ღ★ღ，大幅高于市场预期ღ★ღ。整体而言ღ★ღ，虽然3月社会融资规模高于市场预期ღ★ღ，但同比依然是少增ღ★ღ，除了企业债券融资ღ★ღ、未贴现银行承兑汇票以及信托贷款的小幅支撑ღ★ღ，其余分项均以不同程度的同比少增拖累本月社融规模ღ★ღ，尤其是人民币贷款继续大幅少增ღ★ღ。

　　人民币贷款ღ★ღ：2024年3月ღ★ღ，新增人民币贷款30900亿元ღ★ღ，同比少增8000亿元ღ★ღ，超市场预期ღ★ღ。整体而言ღ★ღ，3月份新增人民币贷款依然是大幅同比少增ღ★ღ，尽管票据融资以同比少减的方式形成支撑ღ★ღ，但不管是贷款结构还是部门结构均呈现同比少增构成主要拖累ღ★ღ。

　　M2ღ★ღ：2024年3月末ღ★ღ，狭义货币（M1）余额68.58万亿元ღ★ღ，同比增长1.1%ღ★ღ，较上期下降0.1个百分点ღ★ღ；广义货币（M2）余额304.8万亿元ღ★ღ，同比增长8.3%ღ★ღ，较上期下降0.4ღ★ღ，高于市场预期ღ★ღ。整体而言ღ★ღ，春节错位以及万亿国债持续落地使用ღ★ღ，M1同比增速延续下降ღ★ღ，但M2同比增速在信贷需求偏弱ღ★ღ、财政投入力度加大以及高基数效应的作用下维持低位ღ★ღ。

　　2024年第一季度国内生产总值为296299亿元ღ★ღ，同比增长5.3%ღ★ღ，较2023年上涨0.1个百分点ღ★ღ。其中ღ★ღ，第一产业增加值11538亿元ღ★ღ，同比增长3.3%ღ★ღ；第二产业增加值109846亿元ღ★ღ，增长6.0%ღ★ღ；第三产业增加值174915亿元ღ★ღ，增长5.0%御海棠自由的小说阅读网ღ★ღ。2024年第一季度以来ღ★ღ，随着《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》审议的通过ღ★ღ，国内稳增长政策效应逐步释放ღ★ღ，经济基本面持续恢复ღ★ღ，生产和投资均呈现不同程度的增长ღ★ღ；国际方面ღ★ღ，2024年主要贸易体经济复苏ღ★ღ，外需有所改善ღ★ღ，叠加基数效应ღ★ღ，进出口延续回升态势ღ★ღ。

　　具体而言ღ★ღ，从需求端来看ღ★ღ，投资企稳回升ღ★ღ，对经济贡献增强ღ★ღ，2024年一季度全国固定资产投资100042亿元ღ★ღ，同比增长4.5%ღ★ღ，较2023年上涨1.5个百分点ღ★ღ。受收入增速放缓叠加基数效应影响ღ★ღ，2024年一季度社会消费品零售总额120327亿元ღ★ღ，同比增长4.7%ღ★ღ，较2023年下降2.5个百分点ღ★ღ。国外需求也呈现改善态势ღ★ღ，进出口增速由负转正ღ★ღ。2024年一季度货物进出口总额14313亿美元ღ★ღ，同比增长1.5%ღ★ღ。从供给端看ღ★ღ，2024年一季度全国规模以上工业增加值同比增长6.1%ღ★ღ，较2023年上升1.5个百分点ღ★ღ，工业生产稳步复苏ღ★ღ。

　　总体而言ღ★ღ，2024年第一季度经济运行稳中向好ღ★ღ，投资和生产持续复苏ღ★ღ，对经济基本面形成良好支撑ღ★ღ，房地产开发投资拖累固定资产投资ღ★ღ，进出口增速由负转正ღ★ღ，第一季度GDP实现5.3%的增速ღ★ღ，2024年首季迎来开门红ღ★ღ。

　　2024年3月ღ★ღ，全国规模以上工业增加值同比增长4.5%ღ★ღ，较上期加快17.2个百分点ღ★ღ，低于市场预期ღ★ღ，其中高技术产业同比增长7.6%ღ★ღ，显著高于其他分项ღ★ღ。2024年1-3月ღ★ღ，规模以上工业增加值同比增长6.1%ღ★ღ，较上期回落0.9个百分点ღ★ღ。随着工业需求稳步回升ღ★ღ，工业企业利润降幅收窄ღ★ღ，同时稳增长政策的持续发力ღ★ღ，包括设备以旧换新和金融支持政策的持续推进ღ★ღ，工业产出仍将得到有力支撑ღ★ღ，预计工业经济有望继续恢复ღ★ღ。

　　分三大门类看ღ★ღ，2024年3月采矿业增加值同比增长0.2%ღ★ღ，制造业同比增长5.1%ღ★ღ，电力ღ★ღ、热力ღ★ღ、燃气及水生产和供应业同比增长4.9%ღ★ღ。其中ღ★ღ，制造业在国家设备以旧换新以及金融支持下ღ★ღ，生产效率和生产动力得到较强提高ღ★ღ，同比增速高于整体增速ღ★ღ，形成较高的增速支撑ღ★ღ，而采矿业同比增速处于低位ღ★ღ，主要受到地产施工低迷以及相关基建项目推进偏慢ღ★ღ，致使上游行业对本月工业产出形成拖累ღ★ღ。

　　此外ღ★ღ，高技术产业在国家相关产业政策支持下发展依然较为活跃ღ★ღ，3月同比增速达到了7.6%ღ★ღ，连续4个月快速增长ღ★ღ，累计增速7.5%ღ★ღ，较上期持平ღ★ღ。

　　受明显的基数效应影响ღ★ღ，3-5月份社会消费品零售总额增速波动较大ღ★ღ。2023年3月ღ★ღ，社会消费品零售总额同比增长10.6%ღ★ღ，高于2023年1-2月7.1个百分点ღ★ღ，对本月形成明显的相对高基数效应ღ★ღ。其中ღ★ღ，汽车类消费额增速受基数效应影响尤为显著ღ★ღ，分别较前期12.4个百分点ღ★ღ，是拉低本月消费额增速的主要因素ღ★ღ。

　　尽管本月消费额增速的下行主要受基数效应的扰动ღ★ღ，但长期来看推动消费全面企稳的关键还在于稳定就业ღ★ღ、收入预期ღ★ღ。2024年一季度ღ★ღ，全国居民人均可支配收入11539元ღ★ღ，同比名义增长6.2%ღ★ღ，较2023年下滑0.1个百分点ღ★ღ。其中ღ★ღ，工资性收入下滑0.3个百分点ღ★ღ，财产性收入下滑1.0个百分点ღ★ღ。居民收入增速的下行是导致当前消费增速低位徘徊的根本因素ღ★ღ，同时也将影响居民消费上涨的可持续性ღ★ღ。

　　从具体消费品类型来看ღ★ღ，3月份ღ★ღ，除压低因素汽车消费外ღ★ღ，粮油食品类ღ★ღ、中西药类消费恢复相对显著ღ★ღ，分别同比增长11.0%ღ★ღ、5.9%ღ★ღ，较1-2月份上涨2.0ღ★ღ、3.9个百分点ღ★ღ；受地产市场低迷影响ღ★ღ，相关消费额增速整体处于底部徘徊ღ★ღ，家用电器和音像器材类ღ★ღ、家具类ღ★ღ、建筑及装潢材料类消费额分别同比增长5.8%ღ★ღ、0.2%ღ★ღ、2.8%ღ★ღ。

　　2024年1-3月份ღ★ღ，全国固定资产投资同比增长4.5%ღ★ღ，较1-2月份上涨0.3个百分点ღ★ღ，投资增速继续上涨ღ★ღ。其中ღ★ღ，一ღ★ღ、二产增速上涨三产下滑ღ★ღ，分别较前期上涨6.7ღ★ღ、1.5ღ★ღ、-0.4个百分点ღ★ღ。传统投资大户ღ★ღ，基建增速小幅上涨ღ★ღ，房地产投资继续探底欧亿OUYIღ★ღ，分别较前期上涨0.2ღ★ღ、-0.5个百分点ღ★ღ。

　　近期稳增长政策密集出台ღ★ღ，释放出积极的信号ღ★ღ。《政府工作报告》指出ღ★ღ，“把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来ღ★ღ，更好统筹消费和投资ღ★ღ，增强对经济增长的拉动作用”ღ★ღ；3月1日ღ★ღ，国常会审议通过了《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》ღ★ღ，指出“坚持市场为主ღ★ღ、政府引导御海棠自由的小说阅读网ღ★ღ，坚持鼓励先进ღ★ღ、淘汰落后”“推动先进产能比重持续提升”ღ★ღ。受政策效应影响ღ★ღ，1-3月设备工器具购置同比增长17.6%ღ★ღ，较前期上涨0.6个百分点ღ★ღ；制造业投资同比增长9.9%ღ★ღ，较前期上涨0.5个百分点ღ★ღ。其中ღ★ღ，医药ღ★ღ、金属制品ღ★ღ、通用设备ღ★ღ、专用设备制造业投资增速上涨明显ღ★ღ。

　　调结构方面ღ★ღ，高技术产业投资继续引领全部投资上涨ღ★ღ。1-3月份ღ★ღ，高技术产业投资同比增长11.4%ღ★ღ，较全部投资增速高6.9个百分点ღ★ღ，其中高技术制造业和高技术服务业投资分别增长10.8%ღ★ღ、12.7%ღ★ღ。可见ღ★ღ，无论是制造业还是服务业ღ★ღ，高技术产业是全面发展的ღ★ღ。

　　2024年3月份ღ★ღ，按美元计价ღ★ღ，中国进出口总额5008.1亿美元ღ★ღ，同比增长-5.1%ღ★ღ。其中ღ★ღ，出口总额2796.8亿美元ღ★ღ，同比增长-7.5%ღ★ღ；进口总额2211.3亿美元ღ★ღ，同比增长-1.9%ღ★ღ；贸易顺差585.5亿美元ღ★ღ。总体来看ღ★ღ，3月份出口增速与进口增速均表现出不同程度小幅下行ღ★ღ。

　　出口方面ღ★ღ，尽管3月主要国家经济继续复苏ღ★ღ，较2023年存在企稳迹象ღ★ღ，但美欧掀起“中国产能过剩”论ღ★ღ，外部环境再度趋紧ღ★ღ，叠加高基数效应ღ★ღ，使得3月出口金额增速小幅回落ღ★ღ，较前期降14.6个百分点ღ★ღ。

　　进口方面ღ★ღ，中国国内经济走势平稳ღ★ღ，经济复苏继续ღ★ღ，2024年3月制造业PMI为50.8ღ★ღ，均高于前期的49.1ღ★ღ，制造业企业景气水平有所回升ღ★ღ，但高基数效应使得3月进口金额增速再次由正转负ღ★ღ，较前期降5.4个百分点ღ★ღ。

　　2024年月份ღ★ღ，中国出口总额2796.8亿美元ღ★ღ，同比增长-7.5%ღ★ღ，较前期下行14.6个百分点ღ★ღ。高基数效应明显ღ★ღ，是拉低出口额增速上涨的主要因素之一ღ★ღ。2023年3月份ღ★ღ，出口额同比增长11.2%ღ★ღ，较2022年2月份高14.2个百分点ღ★ღ，对本月形成相对高基数效应ღ★ღ。需求方面ღ★ღ，尽管3月主要国家经济继续复苏ღ★ღ，较2023年存在企稳迹象ღ★ღ，但美欧掀起“中国产能过剩”论ღ★ღ，外部环境再度趋紧ღ★ღ，不利于出口ღ★ღ。3月份ღ★ღ，美国Markit制造业PMI 52.5ღ★ღ，连续三个月上涨ღ★ღ，并位于荣枯线以上ღ★ღ；欧洲的制造业PMI虽仍位于荣枯线月传统贸易伙伴经济均呈现不同程度的复苏ღ★ღ。

　　从3月的国别出口来看ღ★ღ，中国对欧盟ღ★ღ、美国ღ★ღ、东盟和日本出口的当月同比增速分别为-14.9%ღ★ღ、-15.9%ღ★ღ、-6.3%和-7.8%ღ★ღ，均较前期存在不同程度下滑ღ★ღ，中国对欧盟ღ★ღ、美国的出口额降幅最大ღ★ღ。受高基数效应影响ღ★ღ，3月份中国对俄罗斯的出口额增速也由正转负ღ★ღ，出现明显的下滑ღ★ღ，为-15.7% ღ★ღ。

　　从3月的具体商品出口来看ღ★ღ，中国出口机电产品1658.28亿美元ღ★ღ，占中国出口总额的59.29%ღ★ღ，仍在中国出口中占主导地位ღ★ღ，同比增长-8.8%ღ★ღ。受欧美对华提出“产能过剩”论的影响ღ★ღ，高新技术产品ღ★ღ、汽车出口额增速均出现不同程度的下滑ღ★ღ。3月份ღ★ღ，高新技术产品出口额同比下降90.27%御海棠自由的小说阅读网ღ★ღ，降幅显著扩张ღ★ღ；汽车出口额同比增长28.36%欧亿OUYIღ★ღ，继续保持高位增长ღ★ღ，但较2023年也是降幅较大ღ★ღ。

　　2024年3月ღ★ღ，中国进口总额2211.3亿美元ღ★ღ，同比增长-1.9%ღ★ღ，进口额增速小幅回落ღ★ღ，较前期下跌5.4个百分点御海棠自由的小说阅读网ღ★ღ。这主要是因为基数效应ღ★ღ，2023年3月份中国进口总额同比增长-1.8%ღ★ღ，较2023年1-2月份高8.2个百分点ღ★ღ，对本月形成相对高基数效应ღ★ღ。

　　从3月的国别进口来看ღ★ღ，中国从美国ღ★ღ、欧盟ღ★ღ、日本和东盟进口的同比增速分别为-14.3%ღ★ღ、-7.3%ღ★ღ、-8.5%和-3.9%ღ★ღ。数据显示ღ★ღ，只有从欧盟的进口额同比降幅有所收窄ღ★ღ，从美国ღ★ღ、东盟ღ★ღ、日本的进口额降幅ღ★ღ，均较前期呈不同程度扩张ღ★ღ，分别较前期下滑了4.6欧亿OUYIღ★ღ、7.2ღ★ღ、3.5个百分点ღ★ღ。

　　从3月的具体商品进口来看ღ★ღ，大宗商品方面ღ★ღ，铁矿砂及其精矿ღ★ღ、原油ღ★ღ、煤及褐煤ღ★ღ、天然气ღ★ღ、钢材的进口量累计同比增速分别为5.5%ღ★ღ、0.7%ღ★ღ、13.9%ღ★ღ、22.8%和-8.6%ღ★ღ，与前期相比ღ★ღ，进口量增速均呈不同程度下降ღ★ღ。农产品方面ღ★ღ，粮食进口累计同比增速为5.1%ღ★ღ，较前期下降2.6个百分点ღ★ღ，肉类进口累计同比增速为-17.9%ღ★ღ，降幅较前期收窄1.2个百分点ღ★ღ。

　　2024年3月ღ★ღ，CPI同比增长0.1%ღ★ღ，较上月下降0.6个百分点ღ★ღ。食品价格环比下降是CPI环比下行的主要原因ღ★ღ，具体表现为ღ★ღ：春节过后需求回落ღ★ღ，叠加节后并未出现明显的极端天气ღ★ღ，大部分地区温度高于往年同期ღ★ღ，使得食品市场供给相对增加ღ★ღ，食品价格影响CPI环比下降ღ★ღ。受节后旅游ღ★ღ、出行减少影响ღ★ღ，出行类服务价格大幅回落影响非食品价格下行ღ★ღ。

　　2024年3月ღ★ღ，PPI同比下跌2.8%ღ★ღ，较上月下降0.1个百分点ღ★ღ。房地产市场恢复缓慢ღ★ღ，外部环境趋紧ღ★ღ，工业品总需求弱于供给是PPI同比下跌的主要原因ღ★ღ，具体表现为ღ★ღ：黑色金属冶炼和压延ღ★ღ、水泥价格持续下滑ღ★ღ，加工业价格持续环比下降ღ★ღ。

　　总体而言ღ★ღ，居民消费端中ღ★ღ，春节效应促使食品和服务价格均拉动CPI环比下降ღ★ღ，叠加节后气温偏高ღ★ღ，供给充足ღ★ღ，CPI同比增速暂时回落ღ★ღ。工业生产端中ღ★ღ，房地产市场低迷与外部环境趋紧ღ★ღ，总需求回落ღ★ღ，使得PPI同比持续负增长ღ★ღ。

　　CPI关注食品和非食品两个方面ღ★ღ，食品价格主要由猪肉ღ★ღ、鲜菜和鲜果等驱动ღ★ღ，非食品价格由工业消费品和服务价格驱动ღ★ღ。3月份ღ★ღ，受降水天气有利于生鲜农产品储运以及春节后消费需求减少影响ღ★ღ，居民消费价格有所回落ღ★ღ，具体而言ღ★ღ：食品项价格环比显著下降ღ★ღ，其中鲜菜ღ★ღ、猪肉ღ★ღ、水产品价格环比下降是主要原因ღ★ღ；非食品价格环比负增长ღ★ღ，其中出行类服务价格下降是主要原因ღ★ღ。

　　3月份ღ★ღ，受国际环境趋紧和国内工业品需求回落等多种因素影响ღ★ღ，工业品价格走势整体下行ღ★ღ，工业品价格环比仍跌ღ★ღ，同比降幅扩张ღ★ღ，具体而言ღ★ღ：受工业上游原材料ღ★ღ、黑色系等价格震荡下行影响ღ★ღ，生产资料价格同比仍低ღ★ღ；受上游工业传导及中下游工业需求回落影响ღ★ღ，生活资料价格同比继续下跌ღ★ღ。

　　从同比看ღ★ღ，3月PPI下跌2.8%ღ★ღ，较上月下降0.1个百分点ღ★ღ。受房地产需求恢复缓慢影响ღ★ღ，生产资料价格下跌3.5%ღ★ღ，较上月下降0.1个百分点ღ★ღ，其中采掘价格同比下跌最为明显ღ★ღ；受中下游工业需求不足影响ღ★ღ，生活资料价格下跌1.0%ღ★ღ，较上月下降0.1个百分点ღ★ღ，其中耐用消费品价格同比上涨最为明显ღ★ღ。生产资料价格下跌是PPI同比下跌的主要原因ღ★ღ。

　　2024年3月ღ★ღ，新增社会融资规模48725亿元ღ★ღ，较去年同期少增5142亿元ღ★ღ，大幅高于市场预期ღ★ღ。整体而言ღ★ღ，虽然3月社会融资规模高于市场预期ღ★ღ，但同比依然是少增ღ★ღ，除了企业债券融资ღ★ღ、未贴现银行承兑汇票以及信托贷款的小幅支撑ღ★ღ，其余分项均以不同程度的同比少增拖累本月社融规模ღ★ღ，尤其是人民币贷款继续大幅少增ღ★ღ。

　　2024年3月ღ★ღ，新增人民币贷款30900亿元欧亿OUYIღ★ღ，同比少增8000亿元ღ★ღ，超市场预期ღ★ღ。整体而言ღ★ღ，3月份新增人民币贷款依然是大幅同比少增ღ★ღ，尽管票据融资以同比少减的方式形成支撑ღ★ღ，但不管是贷款结构还是部门结构均呈现同比少增构成主要拖累ღ★ღ。

　　2024年3月末ღ★ღ，狭义货币（M1）余额68.58万亿元ღ★ღ，同比增长1.1%ღ★ღ，较上期下降0.1个百分点ღ★ღ；广义货币（M2）余额304.8万亿元ღ★ღ，同比增长8.3%ღ★ღ，较上期下降0.4ღ★ღ，高于市场预期ღ★ღ。整体而言ღ★ღ，春节错位以及万亿国债持续落地使用ღ★ღ，M1同比增速延续下降ღ★ღ，但M2同比增速在信贷需求偏弱ღ★ღ、财政投入力度加大以及高基数效应的作用下维持低位ღ★ღ。

　　2024年3月ღ★ღ，新增社会融资规模48725亿元ღ★ღ，较去年同期少增5142亿元ღ★ღ，大幅高于市场预期ღ★ღ。整体而言ღ★ღ，虽然3月社会融资规模高于市场预期ღ★ღ，但同比依然是少增ღ★ღ，除了企业债券融资ღ★ღ、未贴现银行承兑汇票以及信托贷款的小幅支撑ღ★ღ，其余分项均以不同程度的同比少增拖累本月社融规模ღ★ღ，尤其是人民币贷款继续大幅少增ღ★ღ。

　　表内融资同比少增6445亿元ღ★ღ，依然是本月社融同比少增的主体部分ღ★ღ，主要受人民币贷款少增的拖累ღ★ღ。自去年以来ღ★ღ，人民币贷款则已经出现连续多月同比少增的现象ღ★ღ，显示实体融资需求仍需修复ღ★ღ，而本月人民币贷款同比再次少增ღ★ღ，一方面凸显实体融资并未形成持续性恢复有待政策继续发力ღ★ღ，另一方面可能受去年发力前置形成的同期高基数影响ღ★ღ。

　　表外融资同比多增1846亿元ღ★ღ，是本月社融的主要支撑ღ★ღ，主要受未贴现银行承兑汇票大幅多增1251亿元使然ღ★ღ。主要是因为3月票据融资规模继续减少ღ★ღ，相对应则是未贴现银行承兑汇票的大幅多增ღ★ღ，显示实体融资需求依然偏弱ღ★ღ，而信托贷款依然受去年同期低基数实现多增ღ★ღ。

　　企业直接融资同比多增864亿元ღ★ღ，是本月社融的第二大支撑因素ღ★ღ。主要是因为当前信用债收益率继续下行ღ★ღ，债券融资继续同比多增支撑企业直接融资ღ★ღ，但股票融资因当前国内股市依然信心不足所致ღ★ღ，表现不足ღ★ღ。

　　政府债券同比少增1373亿元ღ★ღ，较去年同期发行偏慢ღ★ღ，主要是受去年年底前额外增发的1万亿国债以及PSL资金的支持ღ★ღ，政府债券发行节奏可能后置ღ★ღ，预计第二季度逐步落地ღ★ღ。

　　2024年3月ღ★ღ，新增人民币贷款30900亿元ღ★ღ，同比少增8000亿元ღ★ღ，超市场预期ღ★ღ。整体而言ღ★ღ，3月份新增人民币贷款依然是大幅同比少增ღ★ღ，尽管票据融资以同比少减的方式形成支撑ღ★ღ，但不管是贷款结构还是部门结构均呈现同比少增构成主要拖累ღ★ღ。

　　居民户信贷规模同比少增3041亿元ღ★ღ，其中短期贷款和中长期贷款均是同比少增ღ★ღ。尽管当前全国各地楼市松绑政策持续落地ღ★ღ，但楼市销量依然不振ღ★ღ，显示居民户信贷需求不足的现象持续存在ღ★ღ，后续有待进一步政策推动ღ★ღ。

　　企事业单位同比少增3600亿元ღ★ღ，显示企事业单位加杠杆势头依然偏弱ღ★ღ，尤其是中长期贷款在本月出现了大幅同比少增ღ★ღ，信贷结构较上期出现明显转弱ღ★ღ，主要是去年发力前置导致的基础较高所致ღ★ღ。

　　2024年3月末ღ★ღ，狭义货币（M1）余额68.58万亿元ღ★ღ，同比增长1.1%ღ★ღ，较上期下降0.1个百分点ღ★ღ；广义货币（M2）余额304.8万亿元ღ★ღ，同比增长8.3%ღ★ღ，较上期下降0.4ღ★ღ，高于市场预期ღ★ღ。整体而言ღ★ღ，春节错位以及万亿国债持续落地使用ღ★ღ，M1同比增速下降ღ★ღ，但M2同比增速在信贷需求偏弱ღ★ღ、财政投入力度加大以及高基数效应的作用下维持低位ღ★ღ。

　　从M2与M1的同比增速差看ღ★ღ，3月末两者的同比增速差为7.2%ღ★ღ，增速剪刀差较上期下降0.3个百分点ღ★ღ。自2023年以来ღ★ღ，M1和M2同比增速均已形成持续性下降的趋势ღ★ღ，但本月增速差缩小主要是M2同比增速下降快于M1ღ★ღ，而M1同比增速依然维持历史地位ღ★ღ，共同显示当前资金活化程度依然较低ღ★ღ。

　　从社融与M2的同比增速差看ღ★ღ，2月末两者的同比增速差为0.4%ღ★ღ，较上期提高0.1个百分点ღ★ღ，继续维持自2022年4月以来的由负转正ღ★ღ，表明社融扩张速度持续快于货币扩张速度ღ★ღ，预示着资金流动性水平较好ღ★ღ。去年年底ღ★ღ，稳经济政策继续落地生效ღ★ღ，万亿国债的发行以及PSL的推出ღ★ღ，社融规模持续边际修复ღ★ღ，同时叠加M2同比增速趋势性下滑ღ★ღ，使得增速差持续减小并实现了反转ღ★ღ，表明资金空转现象得到持续缓解ღ★ღ。

　　工业产出方面ღ★ღ：货币政策方面ღ★ღ，当前正处于推动经济复苏动能持续回升的关键阶段ღ★ღ，稳健的货币政策保持市场流动性合理充裕ღ★ღ，稳定资金面的同时助力政府债券增量发行ღ★ღ，将有力支持工业生产活动ღ★ღ；财政政策方面ღ★ღ，随着万亿国债增发ღ★ღ，财政政策呈现积极态势ღ★ღ，一方面积极出台落实减税降费政策ღ★ღ，另一方面加快地方政府专项债券发行和使用ღ★ღ，预计将继续对工业生产产生支撑作用ღ★ღ；其它方面ღ★ღ，外部需求预计仍低迷ღ★ღ，未来或继续为工业产出带来扰动ღ★ღ，但随着稳经济各项措施显效ღ★ღ，国内市场信心与活力恢复ღ★ღ，工业经济将延续复苏态势ღ★ღ，预计在财政货币政策联合发力的综合作用下ღ★ღ，工业表现将继续保持稳步回升态势ღ★ღ。

　　消费方面ღ★ღ：预计2024年社会消费品零售总额增速走势相对平稳ღ★ღ。从拉升因素来看ღ★ღ，除政策推动以外ღ★ღ，改善性消费以及价格因素都将成为拉动2024年消费额增速上涨的因素ღ★ღ；从拉低因素来看ღ★ღ，人口因素ღ★ღ、复杂多变的国际环境ღ★ღ、低于预期收入及经济增速并未对2024年消费额增速的上涨起到拉升作用ღ★ღ。

　　投资方面ღ★ღ：随着“稳增长”政策效果的逐渐显现ღ★ღ，预计2024年投资增速或止跌ღ★ღ，全年投资增速逐渐上行ღ★ღ。一方面ღ★ღ，近期在中央经济会议ღ★ღ、国务院常务会议等重要会议中ღ★ღ，一再强调科技引领发展的重要意义ღ★ღ，发展目标明确ღ★ღ，预期得到强化ღ★ღ，利好企业明确投资ღ★ღ；另一方面ღ★ღ，3月1日ღ★ღ，国常会审议通过的《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》具有政策落地的实际意义ღ★ღ，促进全年投资增速增长ღ★ღ。

　　出口方面ღ★ღ：2024年全球经济恢复ღ★ღ，外部需求扩张ღ★ღ，叠加低基数效应ღ★ღ，预计2024年出口增速或将企稳ღ★ღ。一方面ღ★ღ，欧美等主要经济体的高通胀情况得到抑制ღ★ღ，全球大幅加息状况即将结束ღ★ღ，全球经济存在企稳的空间ღ★ღ，外需增长利好出口ღ★ღ；另一方面ღ★ღ，国内外贸保稳提质政策不断出台ღ★ღ，RCEP协议持续释放外贸红利ღ★ღ，出口结构不断优化ღ★ღ，新能源汽车行业或继续为外贸出口新引擎ღ★ღ，叠加2024年的基数效应的拉升作用ღ★ღ，未来或将对出口增速形成支撑ღ★ღ。

　　进口方面ღ★ღ，预计2024年进口增速或将延续复苏态势ღ★ღ。一方面ღ★ღ，国内稳经济政策将持续发力ღ★ღ，有助于拉动中国内需恢复逐步回暖ღ★ღ，保障经济基本面企稳回升ღ★ღ，进口增速有望逐渐得到改善ღ★ღ；另一方面ღ★ღ，房地产市场仍在探底阶段ღ★ღ，抑制钢铁等大宗商品的进口ღ★ღ，叠加全球贸易壁垒高筑ღ★ღ，产业链被迫断裂ღ★ღ，供货商更替ღ★ღ，势必影响原有的国际贸易往来御海棠自由的小说阅读网ღ★ღ，利空中国进口ღ★ღ。

　　CPI方面ღ★ღ：食品项看ღ★ღ，猪肉方面ღ★ღ，在生猪供给仍高和中央储备政策干预下ღ★ღ，预计猪价或将触底回升ღ★ღ；鲜菜鲜果方面ღ★ღ，受季节性因素影响较大ღ★ღ，如极端天气带来产量和物流仓储成本波动ღ★ღ，存在一定程度波动性ღ★ღ，预计整体有所增长ღ★ღ；非食品项看ღ★ღ，服务价格随经济提振保持平稳增长ღ★ღ，工业消费品则随上游大宗商品价格回落继续回落ღ★ღ。总的来说ღ★ღ，受政策促进消费需求释放和低基数效应影响ღ★ღ，CPI整体处回升态势ღ★ღ，消费品价格方面存在一定压力ღ★ღ，服务价格方面则主要取决于需求恢复形势ღ★ღ，预计2024年CPI同比增速较上年有所提升ღ★ღ，约为0.6%ღ★ღ。

　　PPI方面ღ★ღ：油价方面ღ★ღ，受OPEC+减产供应政策和地缘政治因素影响较大ღ★ღ，叠加全球流动性转折ღ★ღ，因此预计油价中枢将稳中趋降ღ★ღ；有色金属行业方面ღ★ღ，随着未来有色金属出口国供给逐步回升ღ★ღ，需求依旧保持一定韧劲ღ★ღ，预计有色金属价格中枢震荡向上ღ★ღ；黑色金属行业方面ღ★ღ，受欧美升息转折及需求收缩影响欧亿OUYIღ★ღ，涨价风险并不高ღ★ღ；化学原料制造品行业方面ღ★ღ，该类商品的价格受原油影响较大ღ★ღ，预计走势与原油价格保持一致ღ★ღ，稳中趋降ღ★ღ；煤炭行业方面ღ★ღ，煤炭风险犹存ღ★ღ，迎峰度夏时节下煤炭价格有阶段性上行压力ღ★ღ。总的来说ღ★ღ，随着国内经济逐步恢复走出低谷ღ★ღ，全球大宗商品价格整体或将继续震荡ღ★ღ，但结构表现有所分化ღ★ღ，叠加高基数效应消退ღ★ღ，预计2024年PPI同比增速较上年有所提升ღ★ღ，约为-0.4%ღ★ღ。

　　信贷规模ღ★ღ：预计2024年上半年信贷规模有望得到政策推动ღ★ღ。尽管当前国内需求不足的矛盾较为突出ღ★ღ，但受去年信贷发力前置ღ★ღ、季节效应ღ★ღ、去年底政府债券融资ღ★ღ、PSL的影响ღ★ღ，2024年上半年信贷规模仍有支撑因素ღ★ღ。考虑到上述政策的有效性时效ღ★ღ，后续仍需相应的政策支撑以维系信贷规模ღ★ღ。

　　M2ღ★ღ：预计2024年上半年M2同比增速处于低位ღ★ღ。一方面去年同期基数较高ღ★ღ，抑制2024年的同比增速ღ★ღ，另一方面2024年上半年信贷需求可能仍处于偏弱期ღ★ღ，以及政府债逐步发力ღ★ღ，将共同压低2024年前期的M2同比增速ღ★ღ。全年展望M2同比增速呈现U型趋势欧亿OUYIღ★ღ。

　　北京大学国民经济研究中心成立于2004年ღ★ღ。挂靠在北京大学经济学院ღ★ღ。依托北京大学ღ★ღ，重点研究领域包括中国经济波动和经济增长ღ★ღ、宏观调控理论与实践欧亿OUYIღ★ღ、经济学理论欧亿OUYIღ★ღ、中国经济改革实践ღ★ღ、转轨经济理论和实践前沿课题ღ★ღ、政治经济学ღ★ღ、西方经济学教学研究等ღ★ღ。同时ღ★ღ，本中心密切跟踪宏观经济与政策的重大变化ღ★ღ，将短期波动和长期增长纳入一个综合性的理论研究框架ღ★ღ，以独特的观察视角去解读ღ★ღ，把握宏观趋势ღ★ღ、剖析数据变化ღ★ღ、理解政策初衷ღ★ღ、预判政策效果ღ★ღ。

　　中心的研究取得了显著的成果ღ★ღ，对中国的宏观经济政策产生了较大影响ღ★ღ。其中最具有代表性的成果有ღ★ღ：（1）推动了中国人口政策的调整ღ★ღ。中心主任苏剑教授从2006年开始就呼吁中国应该立即彻底放弃计划生育政策ღ★ღ，并转而鼓励生育ღ★ღ。（2）关于宏观调控体系的研究ღ★ღ：中心提出了包括市场化改革ღ★ღ、供给管理和需求管理政策的三维宏观调控体系ღ★ღ。（3）关于宏观调控力度的研究ღ★ღ：2017年7月ღ★ღ，本中心指出中国的宏观调控应该严防用力过猛ღ★ღ，这一建议得到了国务院主要领导的批示ღ★ღ，也与三个月后十九大报告中提出的“宏观调控有度”的观点完全一致ღ★ღ。（4）关于中国经济目标增速的成果ღ★ღ。2013年ღ★ღ，刘伟ღ★ღ、苏剑经过缜密分析和测算ღ★ღ，认为中国每年只要有6.5%的经济增速就可以确保就业ღ★ღ。此后不久ღ★ღ，这一增速就成为中国政府经济增长速度的基准目标ღ★ღ。最近几年中国经济的实践也证明了他们的这一测算结果的精确性ღ★ღ。（5）供给侧研究ღ★ღ。刘伟和苏剑教授是国内最早研究供给侧的学者ღ★ღ，他们在2007年就开始在《经济研究》等杂志上发表关于供给管理的学术论文ღ★ღ。（6）新常态研究ღ★ღ。刘伟和苏剑合作的论文“新常态下的中国宏观调控”（《经济科学》2014年第4期）是研究中国经济新常态的第一篇学术论文ღ★ღ。苏剑和林卫斌还研究了发达国家的新常态ღ★ღ。（7）刘伟和苏剑主编的《寻求突破的中国经济》被译成英文ღ★ღ、韩文ღ★ღ、俄文ღ★ღ、日文ღ★ღ、印地文5种文字出版ღ★ღ。（8）北京地铁补贴机制研究ღ★ღ。2008年ღ★ღ，本课题组受北京市财政局委托设计了北京市地铁运营的补贴机制ღ★ღ。该机制从2009年1月1日开始被使用御海棠自由的小说阅读网ღ★ღ，直到现在ღ★ღ。

　　中心出版物有ღ★ღ：（1）《原富》杂志ღ★ღ。《原富》是一个月度电子刊物ღ★ღ，由北京大学国民经济研究中心主办ღ★ღ，目的是以最及时ღ★ღ、最专业ღ★ღ、最全面的方式呈现本月国内外主要宏观经济大事并对重点事件进行专业解读ღ★ღ。（2）《中国经济增长报告》（年度报告）ღ★ღ。该报告主要分析中国经济运行中存在的中长期问题ღ★ღ，从2003年开始已经连续出版14期ღ★ღ，是相关年度报告中连续出版年限最长的一本ღ★ღ，被教育部列入其年度报告资助计划ღ★ღ。（3）系列宏观经济运行分析和预测报告ღ★ღ。本中心定期发布关于中国宏观经济运行的系列分析和预测报告ღ★ღ，尤其是本中心的预测报告在预测精度上在全国处于领先地位ღ★ღ。

　　北京大学国民经济研究中心属学术机构ღ★ღ，本报告仅供学术交流使用ღ★ღ，在任何情况下ღ★ღ，本报告中的信息或所表述的观点仅供参考ღ★ღ，亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任ღ★ღ。欧亿体育OUYI SPORTSღ★ღ。职场安全ღ★ღ，欧亿体育app下载ღ★ღ。楼盘消息ღ★ღ。欧亿体育appღ★ღ。欧亿SPORTSღ★ღ，欧亿体育网页版ღ★ღ。